同业杠杆的合理水平在哪里? | 02月21日市场分析及同业报价_搜狐财经

原冠军:岸同业杠杆的有理程度是多少? | 义卖市场分析与岸岸同业随时可收回的存款02/21

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申明

本微信每日推进运动的岸同业随时可收回的存款所采取的创纪录的均出生于合规形成河道,创纪录的仅供参照。,这些要旨的诚实。、缺席有效性和完整性的度量。。

岸同业杠杆的有理程度是多少?

奇纳河国际相信封锁公司保密的沉思批

岸同业事情及其风险性质

岸同业事情是指经商岸暗击中要害本钱市。,次要牵制岸同业随时可收回的存款、同业寄存、买回(残忍的率)、岸同业随时可收回的存款等。。从抽象地看,同业事情的投入终归形成存款类公司(经商岸)对停止存款类公司或停止将存入银行性公司亏空的举。2013年以后,岸同业事情本钱本钱低(岸同业亏空本钱低)、低本钱雇用(同业资产事情对本钱丰富率、神速引申存存款平衡等性质。。咱们是因行过的央行与应有的数量相符创纪录的。,计算存款公司对停止存款公司的亏空、停止将存入银行公司两种亏空积和,亏空总计与实践偿还本钱比率,岸同业亏空平衡的性质。,并以此作为体重岸同业杠杆率的索引。可以找到,自2013以后,这一比率显著的响起。,一次是从2013年9月到2014日。,一旦在2015年终到2015年8月。,最新的工夫是2016年3月至7日。、8月间。

国际杠杆功能述评

复习国际全体同业杠杆程度的变奏奔流。2010,岸学分协作开端。,经商岸同业融资在相信C的功能下,非标资产浓厚的闯入,岸间杠杆率在2011大幅响起。。2012以后,使演出轮廓岸行时,浓厚的资产程序取向现实性和地方政府官员。2013年3月,奇纳河堆积监督施行委员会基准将存入银行封锁非基准,央行还计划应用高利息率。,陆续发行中心的岸票据执行回购,保留资产烦乱,本钱利息率持续响起,6岁末,资产左支右绌。。杠杆率在2014被偿还,保释金义卖市场开端回生。,岸间杠杆比率再次响起。,一起,中小经商岸也开端发给存款。。

憎恨与外资岸相形,奇纳河岸间事情仍适宜开动阶段。,但揭露出狱的成绩被疏忽的状态。,比如,有些人经商岸甚至应用岸间事情来停止。。左右,岸间事情是高价地杠杆化的。、术语错配的性质举了岸的进项和归来。,繁殖流动的施行和风险守夜和把持争论。

这么,作为经商岸轻剑的同业事情杆杆(同业亏空占比)的有理程度终于在哪里呢?

跳出框框:在历史中各节约单位的岸同业亏空平衡

美国:

图2界定方法了美国COM的岸同业亏空总计的变奏。。咱们发展,本世纪初初,受到互联网网络滔滔不绝地讲睡觉的所有物,2001-2002年美国岸的同业亏空占比回落近5%。但大体上,2008次贷危险迸发前,美国经商岸同业亏空平衡保留稳固,并在2008年11月完成最高程度。。进入2009,美国经商岸进入同行业的过程。次贷危险迸发08年后,美联储先前经过量子化宽松策略。,同时,应借助溶解石油气来替换恶毒的资产。。将存入银行机构经过好转资产来减轻流动的。,至上的亏空建筑物。,裁短岸同业杠杆程度。到2014年终,与危险时间的主峰相形,岸同业亏空平衡衰退了部分地不应该的的。。2014年后,跟随美国节约的回生,岸同业亏空平衡苗条地上升。,现时不变在17%。

美国岸同业亏空平衡与节约共同体划一,在节约以低沉而有回响的声音发出时间,同业亏空占比程度较高,在节约疲软的时间,尤其在危险迸发后。,同业亏空占比演出出显著的的衰退走向,即同业杠杆去化。

日本:

图3描画了20世纪90年代初。,日本经商岸完整的亏空的变奏。不难发展,日本突变了现实性滔滔不绝地讲和股市滔滔不绝地讲,日本经商岸同业随时可收回的存款利息率演出单边衰退走向,进入了一个人永久的的去杠杆化奔流。。2012,日本经商岸同业亏空占比相形1993年衰退了75%,它伴跟随俗僧的衰退。。进入2012,Andouble就职后,装上尾巴节约使发怒策略招致了,2016年终,相信导致市急剧举,使得同业杠杆程度涌现了一个人漏过式的举。

德国:

图4描画了左右地世纪。,德国经商岸合成的亏空的变奏。相形于奇纳河、美国和日本的三个节约单位,德国岸的岸同业亏空程度相对较高。。在2006年前,德国岸同业罪平衡保留在40%摆布。,08年次贷危险因此09年欧债危险后,岸同业亏空平衡开端衰退。。到2010岁末,停止亏空举,左右岸同业亏空的平衡就受胎悬崖型的衰退。。到2016年,在欧盟节约回生的所有物下,德国岸同业亏空平衡已开端响起。。

从美国、日本和德国三个人财产间杠杆的历史走向,咱们可以钞票经商岸同业杠杆率有很显著的的顺盘旋效应。跟随微观节约盘旋的变奏,尤其全球将存入银行危险的震动。,将存入银行危险前后,将存入银行机构经验了静态公关。。与美国和德国相形,奇纳河的杠杆率依然相对较低。。这次要是鉴于,一偏袒,奇纳河动物储蓄率与非将存入银行SE,适合全家人的和非将存入银行机关仍相对不变。,在另一偏袒,引渡的存存款事情依然是归来的次要水源。,国际岸业还适宜开动阶段。。

双元制下的流动的转交与控制,罪左支右绌加深了中小岸同业随时可收回的存款的风险

正像咱们在前的沉思成绩报告单所重音符号的。,在双元制下的流动的转交与控制,大大地岸(公义卖市场一级市商)与众多的中小型岸(市场占有率制因此城生意以为优先)暗中在流动的的建筑物性辨别。左右,岸同业亏空的本钱本钱和本钱本钱都很低。,它已适宜增补的小额资产水源的要紧途径。。

从上面的图片可以看出,大岸同业亏空平衡相对不变。,它从10年前根本保留在程度。,最近的16年腊月的程度是。而中小型岸的同业杠杆率自2010年起演出出稳步复活的态势,最近的16年腊月的程度是。2015,央行下调利息率盘旋,本钱本钱衰退,保释金股市击中要害牛市下的浓厚的套利片刻形成岸同业随时可收回的存款。2015岁末,中心的节约工作会议养育三下的排,大岸流动的丰富。,岸间杠杆率的程度有显著的的衰退。,但中小型岸的杠杆化审核缓慢地。。

2017春节后,中心的岸既要承认全部效果,又要承认价钱。。这极度的都标示,居后地很长一段工夫,央行的钱币策略基调将保留中立。,左右,中小型商业的风险开着的更可以允许的。。

岸同业存款单将牵制在岸间罪评价中。,中小岸同业亏空

2016年根儿有媒体覆盖“央行或将把岸同业存款单从周旋保释金划到同业亏空中,岸同业亏空不应超越亏空总计的1/3。。从上面的图6,咱们可以钞票,从2015后半时开端,在罪走运和罪左支右绌的所有物下,岸同业存款的发行脱落神速举。。从同业存款单供需粮食看待,供给偏袒,市场占有率制岸与城市经商岸、耕种岸、经商岸等中小型岸;而需求偏袒,国有经商岸和整体的基金是我国的次要持有人。

免得岸间存款从周旋保释金转变到岸同业随时可收回的存款利息率,在四周大岸来说,这种所有物是可以获得的。,再,亏空对同辈的平衡较高。,同时,岸同业存款证的流通也越来越小。,关涉岸同业亏空占按安全飞行速度驾驶飞机的1/3。。

在此在下面,免得岸间存款从周旋保释金成为岸同业亏空,中小岸将受到有重大意义的所有物。。因上市市场占有率制经商岸的创纪录的,由于2016地区三,眼前岸同业亏空占24%,周旋保释金占11%,免得岸同业存款成为岸同业亏空,新的岸间罪将占35%。,不料上市的城市经商创纪录的。,由于2016地区三,眼前岸同业亏空占21%,周旋保释金占13%,免得岸同业存款成为岸同业亏空,新的岸间罪将占34%。,将超越下限。。

断定

总的看待,经过匹敌美国、日本经商岸杠杆程度的历史走势,咱们发展,经商岸同业随时可收回的存款程度具有较大的顺盘旋性。。在节约以低沉而有回响的声音发出时间,当完整的封锁及于相对较高时,杠杆爬升;节约衰退和危险过后,杠杆去化。左右,岸同业杠杆率责怪一定在一个人相对有理的程度,守夜岸间杠杆风险的必需品契合偿还、提高接管、至上的建立。

回首发源地,与追赶入洞穴发达国家的总体程度相形,奇纳河岸业同业随时可收回的存款杠杆的程度并非不普通。、即苦相对较低,但隐性现象风险被疏忽的状态。。奇纳河的杠杆率很低。,但在显著的的建筑物辨别。。通国大大地经商岸同业随时可收回的存款程度,使就座较低。。但中小岸与流动的左支右绌的共同的依赖性,且若同业存款单改计同业亏空后,或将接触1/3条按安全飞行速度驾驶飞机。。在2017年钱币策略中性偏紧基调因此“去杠杆”的交流声下,小型岸需求紧密关怀岸间的杠杆风险。。

市圈:02, 21、各行事情企图参照。

阵地央行公报,中心的岸在周一停止了400亿元的7天期(2月2日)。、300亿元14天300亿元28天反回购空旷,得胜率是平的。、和。因央行昔日的公义卖市场有400亿元,因而有朝一日的净本钱是600亿元。,净尽职陆续四分之一的天。此外,央行7天吐艳义卖市场、14天和28天的逆回购需求考察。

与应有的数量相符创纪录的显示,本周(218-24中心的岸有一个人吐艳的义卖市场。3150亿元反向回购逝世,缺席中心的岸和回购逝世。;他们参加从星期天逝世到星期五。300亿、400亿、400亿、650亿、900亿、500亿。此外,上周日(219日)有535亿MLF逝世,将推姗姗来迟本周一。。

Shibor陆续五天高涨。隔夜跌价,1月26日以后的新高;7天跌价,1个月响起,陆续18天高涨;3个月响起,陆续16天高涨,2015年4月24日以后创历史新高。回购利息率偏袒,隔夜额外的残忍的利息率响起、7天额外的残忍的利息率响起、1个月额外的残忍的利息率响起。

岸同业随时可收回的存款1天额外的利息率成绩报告单,举基点;7天额外的利息率成绩报告单,根本投下;14天额外的利息率成绩报告单,举基点;1个月额外的利息率成绩报告单,举基点。

岸同业质押回购1日利息率额外的利息率成绩报告单,涨个基点;7每日额外的利息率成绩报告单,涨个基点;14每日额外的利息率成绩报告单,涨个基点;1每月一次的额外的利息率成绩报告单,涨个基点。

东吴保密的紧抱进项组,昔日的首都不舍昼夜都很烦乱。,义卖市场烦乱机遇持续发酵。。早盘开端,一夜暗中21D很多采购都集合了。,大行、市场占有率行、城生意、农工商岸等引渡机构有,非岸机构先前在各种各样的价钱上凑搭出了一个人很高的价钱。,隔夜义卖市场一夜暗中高涨。,短期资产烦乱持续到封义卖市场,缺席减轻。。相反,有有些人耕种商业和非岸机构,俗僧资产供给丰富,1m-3m本钱企图是集合的。区间。完整的就,隔夜额外的市,至多12bp7d额外的在,至多40bp14d 额外的在,至多33bp。不管昔日央行持续向义卖市场粮食流动的,但资产烦乱机遇持续加深。,咱们依然对本钱偏袒所承认的无把握持慎姿态。。

市员说,中心的岸重音符号,目的评价的出席响起的。,侵吞的有些人义卖市场过于达观的意图。,同时资产烦乱和岸间风险考察的音讯也受到打击。,最近的几天,走了一大步过后,保释金义卖市场归来压力表现。

上海岸市员以为,保释金义卖市场仍承认更多无把握。,资产的价钱依然不不变。,将存入银行接管策略逐渐尽成画饼能够也会制造震动,在过了一阵子保留慎的视角。现时只决定的是钱币策略中立。,憎恨两会前的义卖市场意图流动的不熟练的,但显然,咱们不得过于达观。。

国家贷款击中要害兄弟般的注号。,本年上半年,义卖市场不愿赚过于归来。,免得你有钱币市场,就放放资产,做点短期的保释金,不单不熟练的遗失,还能保存兄弟般的于危险境地流行的,更要紧的是,在机遇真正来暂时,你有弹药要弹。,不要注意机遇来。,你们都陷入重围了。。空头市场中,为什么咱们要竭力去克制义卖市场?,终极的成功实现的事不料是和平和化为泡影。。

奇纳河国际相信封锁公司保密的沉思批称,正,中心的岸钱币储备减缩100,憎恨衰退先前压缩制紧缩,但再过15个月,它就缺席改观。,根本钱币缺口持续引申。央行外币套期保值普通有两种方法。,一是裁短细致的。,二是公义卖交易机遇。,不管怎样,公义卖市场管理承认两个瓶颈路段:管理瓶、度量限度局限。一偏袒,公义卖市场管理需求陆续骨碌。;在另一偏袒,度量是不敷的。,2016年12月底通国性经商岸持相当多的政府借款和将存入银行债残忍的约11万亿元,眼前公义卖市场管理和MLF的相抵47788亿元,因而左右地比率大概是43%。,思索配备与市户的分别、与应有的数量相符排列成绩,这一平衡能够高地的。,招致MLF和OMO管理受到限度局限。。此外,假期后OMO、MLF、TLF逝世也制造流动的压力。,由于2月22日,总平民18兆5000亿个OMO MLF逝世。,替代的TLF完备约为6300亿元。,TLF到期后缺席重申。,中心的岸经过公义卖市场事情封锁的薪水。再次,奇纳河人民岸将于2017年宁愿地区MPA评价时正式将表外理财资产在结论现钞和存款过后归入整体的学分排列,归入后,新增学分相抵同比增长速度W,憎恨在过了一阵子,不一致规则的岸不熟练的立刻受到处分。,但俗僧看待,这一规则将对岸的流动的形成压力,尤其中小商业。。基本原理,过来六岁月义卖市场利息率响起(图1),图2),Shibor利息率很难衰退。,10年期美国政府借款未来的合约T1703也呈衰退走向。,可见的将存入银行压力。

公义卖市场管理对冲本钱流出量效应直达的火车或汽车,细致的较好。。鉴于外占减缩理由的本钱外流对根底钱币和岸亏空端来讲具有长术语及低本钱的性质,因而术语相对较短的公义卖市场管理仅能从短期或许中期豁免因本钱外流形成的流动的烦乱成绩。此外,鉴于细致的衰退有很长的震动工夫。、本钱本钱是可以疏忽不理会的。,其对本钱外流的对冲功能从推测就是更为侵吞的。

昔日央行颁布发表,变得越来越大岸契合目的减低的基准。,咱们可以持续消受RRR。。央行定位降准应该的的常规的反省。,这责怪残忍的解除痛苦的姿态。,心情匹敌中性。。

奇纳河招商保密的Xu Hsun Fei说,中心的妈妈应该的的常规的公事。,义卖市场出人意料的的令人非常高兴的;义卖市场疑心央行同一事物的定位压缩。:这种向性运动应该的的央行每年常规的的反省。,这责怪残忍的央行的解除痛苦姿态。;但成立地说,这依然可以被以为是裁短诚实。;实践的准细致的效应出现。,更多应该的的使平滑如玻璃在预料程度上。。

扶正收收,取向性评价责怪央行新的接管。,这是常规的公事。;定位降的基准缺席必需品性的变奏。,机遇1更能够是人的皮肤但未排放。;定位降的徘徊缺席改观。,眼前,央行的宽松取向无法从左右地提供免费入场券中看出。。

沈婉红元以为,近期央行定位减缩成绩,从运转看器械定位降林,即苦不一致使习惯于,两者都不需求漂推迟。,从本钱丰富率、小微和三乡村存款等。,达到使习惯于的岸不占多数。,左右,减缩应该的的取向是不明智的。。

至多02个月21,不妥回购管理。 机遇如次

逝世

取向

逝世

日期

术语

(天)

市量

(数亿猛然震荡)

中标

利息率(%)

日期

逆回购到期

20170222

28

150

2.55

20170125

逆回购到期

20170222

7

500

2.35

20170215

逆回购到期

20170223

28

100

2.55

20170126

逆回购到期

20170223

7

800

2.35

20170216

逆回购到期

20170224

7

500

2.35

20170217

逆回购到期

20170227

14

300

2.50

20170213

逆回购到期

20170227

7

700

2.35

20170220

逆回购到期

20170228

14

400

2.50

20170214

逆回购到期

20170228

7

400

2.35

20170221

逆回购到期

20170301

14

200

2.50

20170215

逆回购到期

20170302

14

800

2.50

20170216

逆回购到期

20170303

28

200

2.65

20170203

逆回购到期

20170303

14

500

2.50

20170217

逆回购到期

20170306

14

600

2.50

20170220

逆回购到期

20170307

14

300

2.50

20170221

逆回购到期

20170313

28

500

2.65

20170213

逆回购到期

20170314

28

600

2.65

20170214

逆回购到期

20170315

28

500

2.65

20170215

逆回购到期

20170316

28

900

2.65

20170216

逆回购到期

20170317

28

500

2.65

20170217

逆回购到期

20170320

28

400

2.65

20170220

逆回购到期

20170321

28

300

2.65

20170221

MLF(完备)

20170413

182

2170

2.85

20161013

MLF(完备)

20170418

182

2345

2.85

20161018

MLF(完备)

20170503

181

2300

2.85

20161103

MLF(完备)

20170516

181

1795

2.85

20161116

MLF(完备)

20170606

182

1510

2.85

20161206

MLF(完备)

20170616

182

2070

2.85

20161216

MLF(完备)

20170713

365

565

3

20160713

MLF(完备)

20170713

181

1230

2.85

20170113

MLF(完备)

20170718

365

395

3

20160718

MLF(完备)

20170724

181

1385

2.95

20170124

MLF(完备)

20170815

365

1375

3

20160815

MLF(完备)

20170815

181

1500

2.95

20170215

MLF(完备)

20170907

365

810

3

20160907

MLF(完备)

20171013

365

840

3

20161013

MLF(完备)

20171018

365

2275

3

20161018

MLF(完备)

20171103

365

2070

3

20161103

MLF(完备)

20171116

365

1225

3

20161116

MLF(完备)

20171206

365

1880

3

20161206

MLF(完备)

20171216

365

1870

3

20161216

MLF(完备)

20180113

365

1825

3

20170113

MLF(完备)

20180124

365

1070

3.10

20170124

MLF(完备)

20180215

365

2435

3.10

20170215

岸同业存款

市圈— 2017/02/21岸同业存款度量金

术语

7D

14d

1M

3M

6M

1Y

Shibor

2.691

3.139

4.082

4.270

4.176

4.010

平均价格

2.851

3.680

4.098

4.362

4.302

4.197

耕种岸

2.25

2.6

3.92

4.02

4

3.9

奇纳河岸

4.15

4.27

4.21

4.02

交通岸

2.2

3.4

3.8

5

4.3

4

股本权益残忍的价钱

2.750

3.644

4.040

4.354

4.258

4.141

光大岸

2.5

3.2

3.8

5

5

4.35

多非饱和脂族酸库

2.35

3.3

4.1

4.35

4.15

兴业银行岸

2.5

3.6

4.1

4.35

4.2

4.2

奇纳河国际相信封锁公司岸

2.6

3.7

4.1

4.3

3.9

3.9

民生岸

3.4

3.6

3.65

3.65

3.65

3.7

恰当的岸

3

3.5

4.2

5

4.2

4

广发岸

2.2

3.9

4.1

4.3

4.1

恒丰岸

4

4.5

4.5

5

华夏岸

2.7

3.7

4

4.3

4.1

招商岸

4.35

浙商岸

3.5

4.3

4.35

4.5

4.35

渤海岸

5

4.5

4.25

城市经商岸的残忍的价钱

2.756

3.688

4.125

52

37

4.370

徽商岸

2.5

3.5

4.1

5

5

4.35

上海岸

2.5

3.6

3.9

4.3

4.1

青岛岸

2.5

3.2

4.1

4.25

4.2

4.1

中原岸

2.6

4

4

4.5

4.3

北京的旧称岸

4.5

4.35

攀枝花零售商

4.3

4.55

4.55

4.5

杭州岸

2.5

3.2

4.05

4.35

5

大连岸

3.9

4.57

4.58

4.55

包商岸

4.8

4.8

毁坏的内部岸

3.45

4

4.25

4.5

4.38

4.25

乌海岸

3.3

4.2

齐鲁岸

2.7

3.8

4.25

4.55

4.2

耕种商业残忍的价钱

3.175

3.885

4.158

4.306

4.239

4.136

上海农夫

2.35

3.6

3.9

4.3

4.1

应怀耕种零售商

3.8

4.1

5

4.35

4.25

合肥科学技术

3

3.8

4

4

4

4

尧都耕种公司

3

4

4.1

3.8

3.8

3.8

省略耕种商业

4.15

5

4.2

肥东耕种公司

4

4.2

4.05

六安耕种公司

3.8

4.15

4.2

东安徽耕种公司

4.05

4.2

4.2

马鞍山农生意

花溪农夫

2.9

3.8

4.3

4.5

金谷耕种公司

2.6

3.5

4.2

4.35

4

4

厄尔多斯耕种零售商

2.8

3.8

4.3

4.5

4.5

宁远农夫零售商

公主岭耕种公司

岸同业随时可收回的存款

贸易区–岸同业将存入银行企图

日期

2017-2-20

术语

1M

3M

6M

1Y

风险

奇纳河岸

pr1

4.1

4.1

4.1

pr2

交通岸

4.3

4.5

4.5

pr2

恰当的岸

3.7

4.3

4.3

4.1

pr2

3.7

4.3

4.3

4.3

pr3

兴业银行岸

5

5

5

pr2

5

5

pr1

上海岸

4

3.9

3.85

pr1

4.2

5

4.3

4.2

pr2

多非饱和脂族酸库

3.8

4.5

pr2

奇纳河国际相信封锁公司岸

4.2

4.5

5

4.5

pr2

耕种岸

4.05

4.15

4.15

4.15

pr2

华夏岸

5

pr2

光大岸

4

4.3

4.3

4.3

pr2

邮储岸

4

4.1

4.1

4.1

pr2

广发岸

4.3

pr2

恒丰岸

4.75

4.8

pr2

贛州岸

4.8

pr2

浙商岸

4.8

pr2

贵阳岸

4.7

4.9

pr2

文莱岸

4.3

4.7

4.7

pr2

华润岸

4.5

4.5

pr2

乐山经商岸

4.7

4.85

pr2

淡黄色岸

4.5

4.7

pr2

徽商岸

4.8

4.8

pr2

秦皇岛岸

4.7

pr2

河北岸

4.7

4.7

4.7

pr2

龙江岸

4.5

pr2

潍坊岸

4.8

pr2

兰州岸

4.5

pr2

长沙岸

5

4.7

pr2

休闲健身中心岸

4.7

pr2

富顺岸

4.75

4.8

4.75

pr2

珠海耕种公司

4.7

4.7

pr2

石狮耕种公司

4.5

4.55

4.7

pr2

重庆农生意

4.55

5

pr2

东莞耕种公司

pr2

海港蹑足其间耕种公司

4.7

pr2

花溪农夫行

5

4.7

4.8

pr2

黄山清平耕种公司

4.75

pr2

夏津耕种公司

5

4.8

pr2

淮南经商岸

5

5

4.7

pr2

安庆耕种公司

4.8

4.8

5

pr2

祁门耕种公司

4.75

4.75

5

pr2

厦门耕种公司

4.8

4.7

pr2

合肥科学技术行

4.5

4.5

4.7

pr2

姓耕种公司

4.8

4.9

pr2

尧都耕种公司

4.5

4.5

pr2

灵石耕种公司

4.5

4.8

pr2

青岛耕种公司

pr2

02个月岸同业存款单要旨21

微视频博客校订者 构想校订者器

岸同业存款利息率海湾(2月21日)

岸同业存款单发行(2月22日)小结

岸同业存款票据发行通知书

发行日:2月22日

岸签发的岸同业证明的成功实现的事

发行日:2月21日

岸同业随时可收回的存款

咱们思索周到。

资产婚配

咱们需求答案。

岸间栽培

咱们帮忙你预先举步。

请看懂岸间事情。

市圈

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